اكتتاب نوبكو: كل التفاصيل حول الطرح الأولي في السوق السعودية

تأسست نوبكو (الشركة الوطنية للشراء الموحد) عام 2009 كجزء من جهود وزارة الصحة السعودية لتطوير منظومة الرعاية الصحية ورفع كفاءة الإنفاق الحكومي. تقوم الشركة بدور المشتري الرئيسي للأدوية والمستلزمات الطبية للمرافق الصحية الحكومية، ما يمنحها قدرة شبه احتكارية في إدارة سلاسل الإمداد الطبية على مستوى المملكة. من خلال توحيد الطلبات والمناقصات، تساهم نوبكو في تقليل التكاليف وتحسين شروط التوريد، كما تدعم توطين الصناعات الصحية وتعزيز الشفافية. ضمن رؤية المملكة 2030، اعتُبرت نوبكو من بين الكيانات الحكومية المؤهلة للخصخصة، حيث شرعت الحكومة في إعدادها للطرح العام الأولي (IPO)، مع توقعات ببيع 30% من أسهمها واحتفاظ صندوق الاستثمارات العامة (PIF) بنسبة الأغلبية. هذا الدور المحوري يجعل من اكتتاب نوبكو حدثاً اقتصادياً بارزاً، خاصة مع توجه الدولة لإدراج شركات استراتيجية في سوق المال لتحفيز النمو والاستثمار.

مرت نوبكو خلال السنوات الأخيرة بمجموعة من إجراءات الهيكلة الإدارية والمالية بهدف التوافق مع متطلبات الإدراج في السوق المالية السعودية. شملت هذه الخطوات تحديث الحوكمة، إعداد التقارير المالية وفق المعايير الدولية، وتطوير الأنظمة الإلكترونية لإدارة سلسلة التوريد. في عام 2024، تم تعيين مجموعة من البنوك الاستثمارية المحلية والعالمية كمستشارين ومديري سجل الاكتتاب، من بينها الأهلي كابيتال، مورغان ستانلي، وجي بي مورغان. هذا التعيين يعكس جدية السلطات السعودية في المضي قدماً بعملية الطرح وضمان جذب أكبر شريحة من المستثمرين المحليين والدوليين. كما عملت نوبكو بالتعاون مع هيئة السوق المالية على إعداد نشرة الإصدار وتجهيز كافة الوثائق النظامية المطلوبة. يجدر بالذكر أن مثل هذا النوع من الاكتتابات يتطلب تنسيقاً عالياً بين الشركة، الجهات الرقابية، والمستشارين الماليين لضمان الشفافية وحماية حقوق جميع الأطراف.

وفقاً للتقارير والبيانات الأولية المتداولة في النصف الثاني من 2024، يُقدّر أن تصل قيمة الطرح (30% من رأس مال نوبكو) إلى نحو 12 – 15 مليار ريال سعودي. هذا يعني أن التقييم الكلي للشركة قد يتراوح بين 40 – 50 مليار ريال، ما يجعلها من أكبر الشركات في قطاع الرعاية الصحية على مستوى المنطقة. رغم عدم توفر بيانات مالية رسمية منشورة بعد، إلا أن حجم أعمال نوبكو وإيراداتها السنوية المرتفعة (كونها شريك التوريد الرئيسي لوزارة الصحة) يمنحها وزناً خاصاً بين الشركات المرشحة للإدراج. وعادة ما يتم تحديد النطاق السعري للسهم النهائي خلال فترة بناء سجل الأوامر بالتعاون مع المستشارين الماليين وبناءً على طلبات المستثمرين المؤسسيين. يجب التنويه إلى أن هذه التقديرات قابلة للتغير بحسب ظروف السوق وقت الطرح ومدى إقبال المستثمرين.

لتوضيح الفروقات وتقديم تصور تقريبي عن المؤشرات المالية المتوقعة لشركة مدرجة، نستعرض مثال شركة أسمنت حائل (الرمز: 3001) المدرجة في السوق المالية السعودية. بلغ سعر السهم في نهاية 2024 نحو 80 – 85 ريال تقريباً، بينما وصلت القيمة السوقية إلى حوالي 14 – 16 مليار ريال. أما مكرر الربحية فبلغ 10 – 12 مرة، مع نسبة توزيعات سنوية تتراوح بين 3 – 4%. رغم اختلاف القطاع (صناعة الأسمنت مقابل الرعاية الصحية)، إلا أن هذه الأرقام تعكس نمطاً من الاستقرار والانتظام في أرباح الشركات الكبيرة المدرجة. بالنسبة لنوبكو، يتوقع أن تحقق مضاعفات ربحية أقل أو أعلى بحسب تصنيفها كشركة نمو أو استقرار، لكن من المرجح أن تتبع سياسة توزيعات أرباح معتدلة في السنوات الأولى من الإدراج، مع إمكانية زيادة التوزيعات مع تعزيز الأرباح السنوية. للمزيد عن أسمنت حائل، يمكن زيارة صفحة السهم.

يتميز قطاع الرعاية الصحية في السعودية بنمو متسارع مدفوع بزيادة الإنفاق الحكومي وتوجهات توطين الصناعة الطبية. نوبكو تحتل موقعاً فريداً كمشتري موحد للأدوية والمستلزمات الصحية الحكومية، ما يمنحها شبه احتكار تشغيلي في هذا المجال. لا توجد شركات مدرجة تنافسها مباشرة في نشاطها الأساسي، إذ تتركز المنافسة في شركات تصنيع الأدوية (مثل سبماكو وتابوك فارما) أو شركات التوزيع الخاصة التي تخدم القطاع الخاص بشكل أساسي. على الصعيد الدولي، يمكن مقارنة نوبكو بشركات التوزيع العملاقة مثل Cardinal Health وMcKesson، رغم اختلاف نماذج العمل والدعم الحكومي. من المتوقع أن يستمر نمو القطاع الصحي السعودي بمعدلات مرتفعة، ما يعزز من فرص نوبكو في تحقيق نمو مستدام بعد الإدراج. كما أن التوجه نحو التحول الرقمي وسلاسل الإمداد المتطورة يرفع من كفاءة الشركة وقدرتها على تلبية الطلب المتزايد.

يخضع اكتتاب نوبكو لجميع المتطلبات النظامية التي تفرضها هيئة السوق المالية السعودية (CMA) وشركة تداول. من بين هذه الإجراءات: إعداد نشرة الإصدار المفصلة التي تتضمن البيانات المالية، شرح نموذج الأعمال، سياسات الحوكمة، المخاطر الرئيسية، وخطط الشركة المستقبلية. كما يجب على الشركة تعيين مستشار مالي مستقل، مراجعين قانونيين، ومحاسبين قانونيين لضمان دقة وشفافية المعلومات المقدمة للمستثمرين. عادة ما يتم فتح باب الاكتتاب على مرحلتين: الأولى للمؤسسات ثم للأفراد. ويُحدد النطاق السعري للسهم بعد دراسة حجم الطلب من المستثمرين المؤسسيين خلال فترة بناء سجل الأوامر. يجب على المستثمرين قراءة نشرة الإصدار بعناية وفهم المخاطر قبل اتخاذ أي قرار بشأن المشاركة في الطرح.

شهد عام 2024 خطوات متسارعة في التحضير لاكتتاب نوبكو، أبرزها تعيين الأهلي كابيتال، مورغان ستانلي، وجي بي مورغان كمستشارين ماليين رئيسيين لإدارة الاكتتاب. هذه الشراكة مع بيوت خبرة مالية محلية وعالمية تعزز من فرص نجاح الطرح وجذب المستثمرين المحليين والدوليين. فيما يتعلق بالجدول الزمني، أفادت مصادر محلية أن الإعلان عن موعد الاكتتاب كان متوقعاً في النصف الثاني من 2024، مع احتمالية التأجيل إلى أوائل 2025 بسبب ظروف السوق أو متطلبات تنظيمية إضافية. خلال هذه الفترة، عملت نوبكو على تعزيز البنية التحتية، بناء مخازن جديدة، وتوسيع الشراكات مع شركات الأدوية المحلية، ما ينعكس إيجاباً على مكانتها السوقية ويزيد من ثقة المستثمرين المحتملين.

من أبرز عوامل الجذب في اكتتاب نوبكو موقعها الحصري كمورد حكومي رئيسي، وحجم الطلبات الثابتة من القطاع الصحي الحكومي، مما يقلل من تقلب الإيرادات ويعزز الاستقرار المالي. كما أن توجه الدولة نحو خصخصة الشركات الكبرى ضمن رؤية 2030 يفتح الباب أمام فرص نمو إضافية وتحسين الحوكمة. في المقابل، هناك بعض المخاطر التي يجب أن يعيها المستثمرون، منها: احتمالية تغيّر سياسات الشراء الحكومي أو إعادة هيكلة القطاع الصحي مستقبلاً، إضافة إلى مخاطر التوسع اللوجستي وضبط التكاليف التشغيلية. كما أن سعر الطرح النهائي يعتمد على ظروف السوق وقت الاكتتاب ومدى إقبال المستثمرين. من المهم دائماً القيام بالتحليل الدقيق وقراءة نشرة الإصدار الرسمية قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

عادة ما تتيح الشركات الكبرى المدرجة في السوق السعودية للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الاشتراك في الاكتتاب العام من خلال قنوات متعددة: البنوك المحلية، منصات التداول الإلكترونية، أو مباشرة عبر موقع الشركة أو مدير الاكتتاب. في حالة نوبكو، من المتوقع أن يتم توفير نموذج اشتراك إلكتروني مركزي، إضافة إلى إمكانية الاكتتاب من خلال فروع البنوك المشاركة. تبدأ فترة الاكتتاب للمؤسسات أولاً، يليها فتح الباب للأفراد، وغالباً ما تستمر فترة الاكتتاب بين 5 إلى 10 أيام عمل. بعد انتهاء الفترة، يتم التخصيص النهائي للأسهم بناءً على حجم الطلب، ثم يتم رد الفائض للمشتركين الذين لم يحصلوا على كامل الكمية المطلوبة. يجب متابعة إعلانات هيئة السوق المالية وموقع نوبكو الرسمي لمعرفة المواعيد النهائية والإجراءات التفصيلية.

إدراج نوبكو في السوق المالية السعودية يمثل خطوة استراتيجية ضمن جهود تنويع الاقتصاد وجذب الاستثمارات الأجنبية والمحلية إلى قطاع الرعاية الصحية. من المتوقع أن ينعكس الطرح إيجاباً على السيولة السوقية، ويعزز من مكانة سوق تداول كوجهة رئيسية للطروحات الأولية في المنطقة. كما يشكل الاكتتاب نموذجاً يحتذى به في خصخصة الشركات الحكومية الكبرى، خاصة في القطاعات الحيوية. على المستوى القطاعي، قد يدفع إدراج نوبكو الشركات الأخرى في القطاع الصحي إلى تحسين الحوكمة وتطوير الخدمات لمواكبة المتطلبات التنظيمية المتقدمة. بالنسبة للمستثمرين، يضيف الطرح خياراً جديداً لتنويع المحافظ الاستثمارية في قطاع يشهد نمواً متسارعاً، مع إمكانية استفادة الشركات المحلية من التعاون مع نوبكو في مشاريع التوطين والشراكات الاستراتيجية.

رغم غياب البيانات المالية المنشورة لنوبكو حتى الآن، يمكن الاستئناس بمؤشرات شركات مدرجة مثل أسمنت حائل (الرمز: 3001) للحصول على تصور حول الأداء المتوقع لشركات كبرى. بلغ سعر سهم أسمنت حائل في نهاية 2024 نحو 80–85 ريال، والقيمة السوقية 14–16 مليار ريال، ومكرر الربحية ما بين 10–12 مرة، مع توزيعات سنوية تقارب 3–4%. هذه الأرقام تعكس نمط التقييم لشركات مستقرة ذات أرباح متكررة. بطبيعة الحال، ستعتمد مؤشرات نوبكو النهائية على نتائج أعمالها الفعلية ونموذج أعمالها، لكن من المرجح أن تتبع سياسة توزيعات أرباح معتدلة بعد الإدراج، مع إمكانية زيادة التوزيعات مستقبلًا مع تحسن الأداء المالي. للمزيد من التفاصيل حول أسمنت حائل، يمكن زيارة صفحة السهم.

تشير توقعات القطاع الصحي في السعودية إلى استمرار نمو الإنفاق والتوسع في برامج التوطين والتحول الرقمي حتى عام 2030، ما يفتح أمام نوبكو آفاقاً واسعة للنمو. التزام الشركة بتطوير البنية التحتية، تحديث الأنظمة الإلكترونية، وتوسيع الشراكات مع القطاع الخاص يعزز من قدرتها على المنافسة وتلبية الطلب المتزايد. من بين الفرص المستقبلية أيضاً: الاستفادة من برامج التصنيع المحلي للمستلزمات الطبية، المشاركة في مبادرات الرعاية الصحية الذكية، وتوسيع قنوات التوزيع لتشمل مناطق جديدة. أما التحديات، فتتمثل في ضرورة الحفاظ على الكفاءة التشغيلية، ضبط التكاليف، والالتزام بأعلى معايير الحوكمة والشفافية بعد دخول الشركة إلى سوق المال. نجاح نوبكو في تلبية هذه المتطلبات سيحدد قدرتها على المحافظة على وتيرة نمو مستدامة وتحقيق مصالح المساهمين الجدد.